2010年国美市值为千亿元左右，如今大幅缩水到不足184亿元，而其股价常年徘徊在1港元之下萎靡不振，昔日家喻户晓的辉煌早已变成一代人的记忆。

撰文/陈邓新

编辑/许伟

早已淡出主流视野的国美，再度俘获镁光灯聚焦。

国美发布公告，称于2020年4月17日与投资人订立协议，发行2亿美元的可转债，票面年利率为5%，持有期限为三年，投资人有权将期限再延长两年，到期之后倘若选择将债券转为股票，这初定转股价格为每股1.215港元，相当于发行12.83亿新股。

同步达成的还有电商战略合作协议，双方将进行资源互换、服务共享，譬如国美为投资人提供覆盖全国的中大件物流、仓储等服务，投资人为国美提供消费趋势性大数据等服务。

这意味着，国美在电商之路上有了新的打法。

作为第一批电商玩家，国美在赛道上前行了十八年，从初期的气势如虹，到中期的举棋不定，再到后期的不断探索，国美电商一路坎坷却难见成绩，早已被边缘化。

从港股市场态度也可侧面印证这一点：2010年国美市值为千亿元左右，如今大幅缩水到不足184亿元，而其股价常年徘徊在1港元之下萎靡不振，昔日家喻户晓的辉煌早已变成一代人的记忆。

以资本为刃，缺乏电商基因的国美能否杀出一条血路？

起步比淘宝京东还早

时也，命也。

2002年，中国电商正处于巨变的前夜，殷切期盼的春天在悄然接近。

那一年，家电领域的“美苏争霸”依然被世人津津乐道，即将在两年之后以105亿元身家问鼎中国首富的黄光裕敏锐地嗅到电商蕴藏的可怕能量：“一件事只要有三分把握，我就去做。”

商场如战场，讲究的是兵贵神速，国美于同年10月成立了电子商务部，于2003年1月试运营国美网上商城。

彼时，淘宝还未上线，京东主攻线下，国美算是电商赛道的头部玩家之一。

黄光裕为电商定的目标是250万元，谁成想正好遇到非典突袭，线上需求大爆发，那一年国美网上商城实现营业收入2100万元，是预定目标的8.4倍。

国美创始人黄光裕

然而好景不长。2005年，国美网上商城实现营业收入4亿元，之后这个数据增长乏力。

事实上，尽管国美的电商业务起步较早，但逐步失去了头部玩家的资格，究其原因为并未做到上下一心。

一名互联网观察人士告诉锌刻度，2003~2008年线下依然是增量市场，国美不断攻城拔寨，享受实体店快速扩张的巨大红利，电商虽然增速快但所占比例太小：“2100万元的电商收入跟93.46亿元（2003年营业收入）一比，连个零头都不如，电商的地位又能高到哪里去。”

线上业务与线下业务存在明显的利益冲突，博弈在所难免，而处于相对弱势地位的电商在博弈之中一直处于下风。

公开资料显示，国美电子商务部负责人黄晓艺，并非直接向黄光裕回报工作，而是受分管副总节制。

“国美的线下一定要和线上结合。”黄光裕看准了未来，却难以割舍线下利益，延误了将主战场转移至线上的战机。

战机，稍纵即逝。

改走借鸡生蛋路线

错失战机之后，国美改变了打法。

2008年黄光裕被捕之后，陈晓站出来主持大局，然而国美的电商业务却仍旧未有起色，特别是到了2010年，不要说与头部玩家比，就连老对手苏宁的身影都快看不见了：2010年苏宁线上线销售20亿元，而国美依然维系数亿的量级。

焦虑之下，陈晓决定收购B2C平台库巴网，欲借鸡生蛋。